Обнаружено блокирование рекламы на сайте

Уважаемые пользователи,

создатели сайта не желают превращать его в свалку рекламы, но для существования нашего сайта необходим показ нескольких баннеров.

просим отнестись с пониманием и добавить zakon.kz в список исключений вашей программы для блокировки рекламы (AdBlock и другие).

Новости за сегодня

БТА vs Morgan

БТА vs Morgan


События в США, связанные с изменением правил подачи финансовой отчетности, получили свое закономерное продолжение на прошедшей неделе. Требования о долгосрочном погашении долга на общую сумму 550 млн долларов были предъявлены казахстанскому БТА Банку двумя кредиторами, одним из которых является Morgan Stanley. Это, в свою очередь, повлекло целый ряд негативных последствий для крупнейшего в стране финансового института. Сегодня аналитики всего мира гадают, чем все может кончиться.

Серия ударов

Вообще, совокупный внешний долг БТА Банка составляет 13 млрд долларов. По словам председателя правления БТА Анвара Сайденова, его полное гашение должно было произойти аж в далеком 2037 году. Однако с момента национализации БТА рейтинговые агентства начали стабильно предпринимать в отношении банка негативные действия. Разумеется, речь идет о понижении рейтингов. С февраля по май рейтинги понижались чуть ли не трижды. А подобное «внимание» кого хочешь выведет из равновесия.

В итоге за рубежом ушел в стабильный минус имидж крупнейшего по объемам активов казахстанского банка. А досрочные требования, которые были предъявлены банку в размере 550 млн долларов, стали лишь следствием.

В ответ банк вовсе прекратил выплаты по внешним займам. Какая мотивировка была при этом, не смог объяснить и сам председатель правления Анвар Сайденов в недавнем интервью «Литеру». Сказал лишь, что такая мера будет действовать до тех пор, пока банком не будет согласована и реализована совместно со всеми кредиторами и инвесторами обоснованная, прозрачная и эффективная программа управления текущей задолженностью.

Сразу за этим последовало действие сродни контрольному выстрелу. А именно: международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги БТА Банка до D-уровня, в простонародье называемого дефолтным. Другое рейтинговое агентство, Fitch Ratings, также понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента БТА до «RD» (ограниченный дефолт). Теперь, так или иначе, инвесторы банка заподозрили БТА в реальном дефолте. И им никто не помешает всем одновременно выставить претензии о досрочном погашении всех взятых ранее займов.

Коварный выпад

Падение крупнейшего банка страны - явление малоприятное. И может обернуться целым рядом самых непредсказуемых последствий. Уже сейчас наряду с инвесторами и рядовые вкладчики стали посматривать на банк с недоверием. Причем они пострадают от дефолта банка не в последнюю очередь. Это будет ощутимая потеря для экономики всей страны.

Пытаясь успокоить обывателей, Анвар Сайденов, в частности, сказал, что, как только будет согласована и реализована совместно со всеми кредиторами и инвесторами обоснованная, прозрачная и эффективная программа управления текущей задолженностью, выплаты возобновятся. Предполагается, что уже в начале мая такие предложения будут выдвинуты сразу по завершении аудита банка по итогам 2008 года. Сами переговоры с кредиторами займут порядка 2-3 месяцев.

- Считаю, что в конечном итоге переговоры будут успешными, - сказал он. - Поскольку если есть возможная перспектива закрытия банка, то внешние кредиторы в этом случае останутся в проигрыше. Они получат в результате возможной реструктуризации своих требований большую сумму от работающего банка, чем от такого, который будет в процедуре ликвидации.

Безусловно, получить что-либо со «сгоревшего» банка будет достаточно трудно. На примере банкротства Валют-Транзит банка все хорошо помнят, сколько кредиторов осталось за бортом. Тем более что у БТА активы разбросаны чуть ли не по всему миру. Собрать их будет достаточно трудно, это займет громадное количество времени, и не факт, что вырученных средств хватит на погашение всех задолженностей.

Однако иностранным инвесторам, по правде сказать, «чхать» на все это. БТА - крупнейший банк Казахстана. Многие годы он был флагманом всей финансовой системы страны. А за рубежом с представителями этого финансового института здоровались двумя руками. Он был выше всех похвал и достоин уважения. С ним не боялись сотрудничать. И именно это и стало причиной того, что чуть ли не четверть всех внешних долгов страны приходятся именно на БТА.

Все это очень приятно: доверие, уважение. Однако мировой рынок вовсе не так прост, как кажется с первого взгляда. И такого понятия, как доверие, в чистом виде в большом бизнесе не существует. А потому все финансовые средства, предоставленные БТА Банку, были застрахованы и перестрахованы посредством специальных финансовых инструментов, называемых CDS.

Что такое CDS, или кредитно-дефолтный своп? Это инструмент финансового страхования, страхующий банки и корпорации от дефолта по своим обязательствам. Если у вас есть неликвидный актив, достаточно купить на него CDS, чтобы оценивать его вне контекста ситуации на рынке, - ответственность за такую оценку покрывается страховкой.

Как работают кредитные свопы, разберемся на условном примере. Некий пенсионный фонд приобретает 5-летние облигации компании «Х» на 10 млн долларов. В целях страхования рисков он приобретает CDS на такую же сумму со спредом 200 базисных пунктов, или 2 процента в год. То есть фонд должен платить за страховку по облигациям 50 тысяч долларов в квартал.

Таким образом, защита от рисков на весь срок обращения облигаций обойдется в 1 млн долларов. Если же, скажем, через три года эмитент облигаций объявляет дефолт, то продавцу кредитного свопа придется возмещать убытки пенсионному фонду. Отметим, что чистые потери пенсионного фонда от инвестиции в худшем случае составят 600 тысяч (цена покупки CDS на указанных условиях в течение трех лет). Но если бы не приобретенный своп, наш фонд потерял бы все 10 млн долларов.

Другими словами, страховка есть - потери будут минимальными. Посему на прошлой неделе Morgan Stanley и еще один банк неожиданно потребовали выплат. БТА был не в состоянии это сделать и таким образом одной ногой оказался в частичном дефолте.

Это вызвало непонимание как у других кредиторов, так и у аналитиков: отчего это Morgan Stanley пошел на шаг, ведущий к убыткам? Ключ к разгадке этих мотивов банка США можно найти на официальном сайте International Swaps & Derivatives Association (ISDA).

Оказывается, сразу же после требования выплатить долг Morgan Stanley также попросил ISDA начать официальное разбирательство по оплате контрактов по свопу кредитных дефолтов, выписанных на БТА. То есть, когда американский банк выдал кредит БТА, у него также была позиция по CDS, которая выплачивается в том случае, если казахстанский банк попадает в дефолт.

Некоторые конкуренты Morgan Stanley заподозрили, что при видимом доверии казахстанскому банку «американец» на самом деле подловил его. Многие эксперты в иностранной прессе высказались в пользу того, что Morgan намерен спровоцировать дефолт БТА, чтобы нажиться на его CDS. Ведь фактически при таком раскладе дефолт превращает американский банк не в проигравшего, а в победителя. Morgan Stanley отказывается комментировать эти домыслы.

Однако даже по приблизительным данным, сейчас, при реальном долге БТА около полумиллиарда долларов, более чем на 700 млрд долларов CDS-контрактов БТА зарегистрированы в Depository trust & Clearing corp в Нью-Йорке.

В прошлом году CDS-контракты БТА были настолько ликвидными, что банки и хедж-фонды торговали ими как прокси, за долги казахстанского правительства. И за это время в цене они выросли значительно. Вот и получается, что в теории кредиторы вроде бы не заинтересованы в дефолте БТА. На практике же игроки с CDS могут быть заинтересованы.

Тактика боя

А возможным все это стало благодаря все тем же «лихим» антикризисным мерам со стороны США. Напомним, что недавние изменения касались фактической отмены под предлогом кризиса на фондовых рынках рыночной оценки активов в финансовой отчетности корпораций и замены этой оценки на оценку, основанную на математических моделях ценообразования.

То есть имеющиеся неликвидные активы достаточно перекрыть CDS’ом, чтобы оценивать его вне контекста ситуации на рынке. Именно широкие злоупотребления этим инструментом, в частности при оценке американских ипотечных активов, породили нынешний кризис. Однако вместо того, чтобы выйти из кризиса честно, то есть, отказавшись от старых правил, обанкротить всех, кто ответствен за выпуск кредитно-дефолтных свопов, было принято бесчестное, но вполне предсказуемое решение: в очередной раз узаконить болезнь. Кстати, именно Morgan Stanley и был пионером по внедрению этого типа ценных бумаг.

А итогом всего этого может стать картина сродни библейскому Армагеддону. Эксперты сходятся во мнении, что БТА Банк - лишь начало. В ближайшее время эта волна накроет весь мир.

Алексей ХРАМКОВ, Алматы

Ситуацию в БТА Банке можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, тот факт, что произошла резкая смена акционеров, последующие решения, в том числе о реструктуризации долгов, прекращении на это время выплат по этим займам - это удар по имиджу банка в целом. И с юридической точки зрения инвесторы этого финансового института, его кредиторы, совершенно правы в том, что выставили требование о досрочном погашении долга.

С другой стороны, пока самое худшее не произошло, за первыми двумя, особо нервными инвесторами остальные не потянулись. Банку более менее удается держать руку на пульсе. Не сказать, чтобы дефолт иностранным кредиторам был так уж выгоден, все-таки кризис недоверия произошел не у всех займодателей, а лишь у двух, позиции которых, по их мнению, выигрышны при любом раскладе: будет ли банк банкротом или нет. Морган Стэнли, как раз из них. Уж он-то в данной ситуации точно ничего не теряет.

Остальные инвесторы пока затаились и ждут, чем все это кончится. Причем, что очень важно от диалога, конструктивного диалога в плане возможного решения проблемы - не отказываются.

Вообще сразу же после национализации БТА Банка мир отреагировал на это с большим интересом. БТА - это бренд Казахстана за рубежом. И если этот бренд пошатнулся, то и о стране начинают думать соответствующе. Не случайно вокруг всей этой кутерьмы завязалась настоящая информационная война. Причем все это время она шла с явным перевесом противника.

Подлил масла в огонь и бывший глава этого банка Мухтар Аблязов. Он успел выбраться за кордон до того, как против него возбудили уголовное дело. А там развел кипучую деятельность, объявив себя чуть ли не жертвой политических репрессий. А это уже партизанская информационная война в тылах. Казахстан же за все это время не предпринял ни одной сколько-нибудь существенной контратаки, позволяя расстреливать себя со всех сторон.

В итоге - на текущем этапе война проиграна. А следствием стало предъявление невыполнимых требований со стороны противника, проще говоря ультиматума о добровольной сдаче. Стоит сейчас проявить слабину - и бой будет проигран окончательно, причем с огромными потерями, как для банка, так и для страны.

Сейчас именно государство является главным акционером БТА, а соответственно и ответчиком по его обязательствам. А долгов очень много - около 13 млрд долларов. И если не выплатим - последствия могут быть самыми печальными, вплоть до ареста всех зарубежных государственных счетов, в том числе тех, где лежат средства Нацфонда, а также иностранных счетов нацкомпаний.

Действия руководства банка в существующей ситуации в какой-то мере оправданы. Но они базируются на реальных поступках и совершенно не учитывают, как это может трактоваться с других точек зрения. То есть минимум информации из банка влечет за собой вал негатива. Особенно если это выгодно кому-либо очень авторитетному, тому же Аблязову.

Сегодня пресса за рубежом больше верит его провокационным выступлениям, нежели редким, немногословным и недостаточно мотивированным заявлениям самого банка. Да и этих так мало, что сложить какое-либо объективное мнение о ситуации в БТА Банке, находясь, к примеру, в Лондоне или Нью-Йорке - вообще невозможно.

Новый менеджмент банка должен учитывать, что современный финансовый мир это не только деньги, но и правильная подача, пиар, работа с аудиторией. В противном случае в информационной войне не мудрено и голову сложить.

Владимир ЦЕЙКО, аналитик


Загрузка...

Если вы обнаружили ошибку или опечатку – выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите на ссылку сообщить об ошибке.

Комментарии
Загрузка комментариев...
Если вы видите данное сообщение, значит возникли проблемы с работой системы комментариев. Возможно у вас отключен JavaScript или заблокирован сайт http://hypercomments.com
Добавить комментарий
Введите имя
Чтобы увидеть код начните набирать сообщение Введите код из 3 сим-волов, отображенных черным цветом. Язык кода - русский. обновить код
Новости партнеров
Загрузка...