Новости
В других СМИ
Загрузка...
Читайте также
Новости партнеров

Управляющие компании подводят итоги 2007 года, ставшего для них проверкой на стрессоустойчивость

Фото : 12 января 2008, 12:10

Управляющие компании (УК) подводят итоги 2007 года, ставшего для них проверкой на стрессоустойчивость. По мнению председателя совета Ассоциации управляющих активами Талгата Камарова, участники рынка, несмотря на свою молодость, прошли это испытание достойно.

- Как вы оцениваете итоги 2007 года для управляющих компаний? Насколько, в частности, «повзрослел» рынок коллективного инвестирования?

- Прошлый год стал для управляющих компаний серьезным профессиональным испытанием. Такое значительное снижение стоимости акций, входящих в портфель паевых инвестиционных фондов, участники рынка испытывают впервые. Эйфория от неуклонного роста акций в 2005-2006 годах вместе с успешным выходом крупнейших отечественных компаний на мировой фондовый рынок сменилась затяжным падением. Большинство лидеров потянули весь рынок вниз. Соответственно, традиционная стратегия покупки «голубых фишек» как наиболее надежных инструментов в ушедшем году себя не оправдала. Используя биржевую терминологию, можно сказать, что вторая половина прошлого года стала «медвежьей».

Управляющие инвестиционными фондами, несмотря на свою молодость, вынесли это испытание достойно. Как видно, количество инвестфондов не сократилось из-за массового ухода вкладчиков. Это, на мой взгляд, результат работы с инвесторами, большинство из которых приняли решение не предъявлять паи к выкупу. Главное, что вкладчики осознали, что рынок в будущем восстановится, а выход из паев стал бы для них признанием своего поражения на ниве инвестиций.

- Какие главные тенденции существуют сегодня на этом рынке? Ощущают ли УК приток средств пайщиков в связи со снижением интереса частных инвесторов к рынку недвижимости и определенному снижению доверия к банковской системе?

- Поскольку снижение рынка акций произошло из-за ипотечного кризиса в США, то и сигнал о смене тенденции необходимо ждать из-за океана. В настоящее время на рынке происходит переоценка рисков, прежде всего связанных с рынком жилья. Акции банков, выдававших кредиты под залог недвижимости, замерли на минимальных за последний год уровнях. Это говорит о том, что миграция акций из рук осторожных инвесторов в руки биржевых спекулянтов в основном завершена. И не следует в будущем ожидать без серьезного повода подобных распродаж. Но в то же время акции банков сегодня продолжают играть на рынке роль первой скрипки, поскольку фондовый рынок на 80% представлен бумагами финансовых структур. Из других секторов экономики можно отметить акции компании «Разведка Добыча «КазМунайГаз», выигравшие от повышения цен на нефть.

Мы наблюдаем, что часть держателей паев вышла из фондов, в частности из открытых. Но этот отток компенсировался входом вновь прибывших и довложениями оптимистично настроенных «старичков», ожидающих скорого восстановления рынка. Приток средств вкладчиков в ПИФы на 50 млрд. тенге в III квартале прошлого года произошел за счет закрытых фондов. Но эти средства в основном были инвестированы в капитал различных ТОО и влияния на фондовый рынок не оказали.

- Насколько серьезные коррективы пришлось вносить управляющим компаниям в свои портфели в связи с охлаждением рынка недвижимости и возникновением проблем у банковского сектора?

- Не буду комментировать действия тех управляющих компаний, которые, по данным АФН на 1 октября 2007 года, вложили в недвижимость около 17% активов. Поскольку на этом рынке нет ликвидности, то и говорить о его реструктуризации не приходится. Несомненно, УК отреагировали на снижение акций в основном сокращением открытых позиций. Но каждый профучастник делал это по-своему, в зависимости от декларации того или иного фонда. Дать точные оценки по реструктуризации портфелей затруднительно из-за отсутствия полной и достоверной информации о деятельности управляющих. Но с учетом малого срока давности существования ПИФов и слабого насыщения рынка эта проблема является лишь вопросом времени.

Я бы не стал преждевременно отождествлять ипотечный кризис в Америке с наличием проблем в банковском секторе. Просто инвесторам, привыкшим к ежегодному росту казахстанских банков с темпами по 50% в год и выше, тяжело принять новые обстоятельства, когда рост банков замедлился. Если рассуждать логически, то банки на рынке ссудного капитала осуществляют лишь посредническую роль и зарабатывают маржу на рынке кредитования. Все зависит от аппетитов потенциальных заемщиков этих ресурсов. Если заемщики готовы кредитоваться под более высокий процент, то банки без труда привлекут и дорогие ресурсы. Поскольку количество подобных клиентов существенно уменьшилось, то и банки привлекают небольшие синдицированные займы для удовлетворения ограниченного спроса.

- Какие бумаги или другие активы, по вашему мнению, будут в 2008 году «локомотивами» роста паевых инвестиционных фондов?

- На мой взгляд, доходными бумагами могут стать акции сырьевых производителей. Привлекательными будут акции телекоммуникационного оператора Казахтелеком, все еще занимающего доминирующее положение на рынке. Акции банков в результате снижения их цены стали существенно недооцененными.

- Казахстанские инвесторы сомневаются в том, что на фоне нынешнего кризиса на мировых рынках привлекательность локального рынка долговых бумаг возрастет и эмитенты продолжат размещаться на зарубежных рынках, поскольку заимствовать на внутреннем рынке по существующим ценам, когда средневзвешенная ставка составляет как минимум 14% годовых, просто невозможно. Согласны ли вы с этими опасениями?

- Здесь необходимо разделить эмитентов на две группы. Первая - компании, которые имеют международный кредитный рейтинг и облигации которых находятся в обращении. Для них международные рынки капитала все еще открыты, но объем доступных средств и ценовая привлекательность гораздо ниже, чем прежде. Как правило, это крупные компании, такие, как «Интергаз Центральная Азия», «Казахстан Темир Жолы», и другие. Средним компаниям фактически невозможно выйти на международный рынок капитала из-за дороговизны организации займа по сравнению с запрашиваемой суммой. В итоге выбор ограничен получением кредита в банке либо выпуском облигаций на местном рынке. Ставка по займу в 14% и уровень инфляции в 18,8% действительно высоки. Но если обратить внимание на волатильность инфляции за последний год и прогноз правительства, то следует ожидать ее быстрого снижения до уровня предыдущих лет. Я не исключаю вероятности, что промежуточный уровень инфляции во второй половине 2008 года окажется ниже прогнозных 10%, а облигационная ставка заимствования привязана к уровню накопленной инфляции за период обращения бумаг. Таким образом, остается лишь выполнить формальные процедуры подготовки выпуска к обращению и выбрать благоприятный момент для выхода на рынок.

Айнура Каргалинова


Больше новостей в Telegram-канале «zakon.kz». Подписывайся!

сообщить об ошибке
Сообщить об ошибке
Текст с ошибкой:
Комментарий:
Сейчас читают
Читайте также
Загрузка...
Интересное
Архив новостей
ПнВтСрЧтПтСбВс
последние комментарии
Последние комментарии