Горячие новости
Читайте также

Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государства

Фото : 22 апреля 2008, 14:45

Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государства

C1мая представительский список Казахстанской фондовой биржи (KASE) пополнится простыми акциями Kazakhmys Plс-обэтом напрошлой неделе сообщила биржа. «Члены рискового комитета сошлись вомнении включить данные бумаги вкорзину индекса KASEвцелях повышения репрезентативности индикатора, приближения отраслевой структуры его представительского списка кструктуре экономики Казахстана, атакже вобоснованном ожидании роста ликвидности простых акций Kazakhmys PlснаKASE», -говорится всообщении KASE.

Рост ликвидности акций крупной медной компании стал быприятной новостью для всех игроков фондового рынка. Неразвитость рынка ценных бумаг вКазахстане всегда была головной болью для его немногочисленных участников ипредставителей властных структур, лелеющих мысль опревращении нашей страны всреднеазиатский финансовый центр. Формально эмитентами акций наКазахстанской фондовой бирже (KASE) иСТП РФЦА являются 90компаний. Ноинструменты большинства изних торгуются изредка ипредставляют собой мертвый груз. Лишь бумаги компаний изфинансового сектора иАО«Разведка Добыча “КазМунайГаз”» (РД КМГ) можно назвать ликвидными (см. график 1). Слабость рынка проявилась вовремя кризиса ликвидности: нафоне ухода инвесторов савгуста прошлого года его капитализация резко упала -на12млрд долларов (см. Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государстваграфик 2). При этом подскочили ставки межбанковского кредитования, что также опосредованно ударило порынку ценных бумаг (см. Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государстваграфик 3). Однако вдальнейшем ситуация стабилизировалась. Несмотря нанисходящий тренд мировых фондовых индексов, таких как FTSE100или DJIA, индекс KASEпоказывает движение вгоризонтальном диапазоне (см. Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государстваграфик 4). «Парадоксально, нохорошо, что инвестиционный спрос населения невелик, так как впротивном случае возникли быпредпосылки для перегрева рынка, подобно тому, что происходило вКитае доначала кризиса ликвидности, -объясняет финансовый аналитик ИФД РЕСМИ Азамат Ескожа. -Сейчас наблюдается какое-то подобие равновесия, когда скудный ассортимент рынка уравновешивается незначительной активностью населения нафондовом рынке». Появление наKASEакций ENRCподдержало капитализацию -она выросла запервую половину апреля с54,5 млрд до87,5 млрд долларов (ENRC выставила 0,8% акций, капитализация компании -более 30млрд долл.).

Нарынке межбанковского кредитования ситуация также налаживается, ирынок возвращается ксвоему прежнему состоянию -индикатор Kazprime (отражает ставки межбанковских кредитов) снизился сначала года наболее чем 400пунктов, достигнув 8,43% ксередине апреля. Но, несмотря наэто, рынок уже показал свою уязвимость. Единственный способ вылечить его -добавить еще ликвидности.

Мал круг этих эмитентов

Главная проблема казахстанского фондового рынка -немногочисленность эмитентов и, как следствие, отсутствие ликвидных инструментов. Индекс KASEрассчитывается по10бумагам (при этом три эмитента представлены как обычными, так ипривилегированными акциями) (см. Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государстватаблицу 1). «Сейчас ликвидными можно назвать около 10инструментов. Заними еще 10-относительно ликвидные. Остальные жебумаги влистинге “А” и“Б” фактически неторгуются», -констатирует первый вице-президент KASEИдель Сабитов. Для сравнения: виндекс РТС биржи ММВБ входит порядка 50крупных компаний из258представленных влистинге. Тожесамое инамировых биржах. Например, FTSE100рассчитывается покотировкам сотни компаний, втовремя как влистинге наглавной площадке присутствует 1109компаний.

«За всю историю рынка был только один яркий пример IPO-“Разведка Добыча “КазМунайГаз”, -жалуется г-нСабитов. -Причем из2,2 млрд долларов привлеченных средств засчет средств казахстанских инвесторов они получили 1,5 млрд, или 67% отобъема всего размещения». Хотя крупных компаний вроде более чем достаточно, они предпочитают работать спомощью заемного капитала, чем выпускать акции. Акомпании-нерезиденты вообще непоказывают интереса котечественной фондовой площадке. «Казахстан является крупной нефтедобывающей державой, при этом наего рынке представлены бумаги всего трех сырьевых эмитентов, ликвидной изкоторых является только РДКМГ», -удивляется Андрей Лысенко, заместитель начальника управления аналитических исследований ИГИСТ КОММЕРЦ. Как отмечают участники рынка, основная проблема эмитентов при размещении -боязнь недружественного поглощения или контроля. Поэтому ликвидные инструменты представлены крупнейшими казахстанскими холдинговыми группами или государственными компаниями. Прочие игроки предпочитают выходить нарынок сдолговыми инструментами или получать листинг вЛондоне.

Многие изнаиболее ликвидных акций, представленных наKASE, стали таковыми после получения листинга наЛондонской фондовой бирже. Врезультате ценовое движение поэтим акциям вКазахстане повторяет аналогичную динамику вЛондоне, что также повлияло наустойчивость ценных бумаг данных эмитентов. Особенно это влияние было заметно впериод августовского падения.

Именно ктаким бумагам относятся лидеры поликвидности -инструменты РДКМГ иКазкоммерцбанка. Резкие колебания этих бумаг непосредственно отражаются виндексе ивызывают его наибольшие колебания. Так, например, августовский провал рынка прошлого года сказался навсех участниках фондового рынка, представленных виндексе. Падение жемировых индексов, наблюдавшееся вянваре, слабо отразилось наиндексе KASEзасчет разнонаправленного ценового движения основных торгуемых бумаг. Как видно, сильное падение бумаг РДслабо отразилось навсем индексе (см. Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государстваграфик 5). Вданном случае сглаживающий эффект оказал рост бумаг банков иособенно акций Казкоммерцбанка. Поддержку индексу вэтот период оказало ралли банка, который «загадочным образом» рос как вКазахстане, так ивЛондоне. Понеподтвержденным данным, рост котировок был вызван деятельностью ИК«Ренессанс Капитал», которая винтересах своего клиента выкупила нарынке достаточно весомый пакет. Разнонаправленное движение трендов акций Казкоммерцбанка иРДКМГ непозволяет падать всему индексу иопределяет его горизонтальное движение вгодовом диапазоне. Таким образом, вмасштабе всего индекса негативное восприятие рисков отечественных финансовых институтов оказалось скомпенсированным рекордным ростом цен наакции РДКМГ нафоне роста цен насырье вовсем мире. Сначала апреля прошлого года досередины января бумаги РДКМГ выросли вцене практически на60%, ипосле январского падения они все равно показывают рост в15% вгодовом выражении.

Хотя, как уже говорилось, многие эмитенты KASEимеют двойной листинг всилу своей отдаленности отмировых финансовых центров инизкой ликвидности рынка, отечественный фондовый индекс непоказывает значимой зависимости отмировых индексов (см. Маленький и незаметный. Низкая ликвидность казахстанского фондового рынка позволила ему без особых потрясений пережить мировой кризис ликвидности. Вопрос предложения биржевых инструментов - в руках государстватаблицу 2). «Если влияние иесть, тооно минимально ивбольшинстве случаев происходит снекоторым запаздыванием, -соглашается Андрей Лысенко. -Вбольшей степени влияющим фактором нарынок является ситуация насырьевых рынках, нежели динамика фондовых индексов развитых стран».

Быть неплохо голубым

«Сейчас нарынке период ожиданий. Содной стороны, компании, которые раньше кредитовались убанков, испытывают трудности сфинансированием имогут выйти нарынок. Нотакие компании несамые привлекательные для инвесторов, если имбанки кредиты недают. Анарынке нет никаких гарантий наполучение денег. Хорошие компании пока нарынок заденьгами невыходят -они сбанками договариваются», -говорит первый вице-президент KASE.

Наразвитие отечественного фондового рынка может оказать влияние коммерциализация KASEиееслияние соспециальной торговой площадкой -РФЦА. Планируется, что вслед заобъединением торговых площадок упростятся илистинговые требования кэмитентам. Вбудущем рынок будет разбит натри сектора -голубые фишки, компании второго эшелона истартапы. Ноздесь надежда насоответствующие инициативы государства. «Если “Самрук” хотя быв2010году выведет голубые фишки нарынок -отлично. Представьте КТЖ, “Казатомпром” -это потенциальные bluechips. Рынок должен начинаться сголубых фишек, -рассуждает г-нСабитов. -Вэтом случае кнам придут инвесторы, дадут рынку ликвидность, ауже потом обратят внимание навторой эшелон. Аесли этого непроизойдет, тоунас небудет никакого рынка». Вывод национальных компаний потребует изменить некоторые законодательные акты, запрещающие государственным компаниям выходить нафондовый рынок. Ихпоявление набирже позволит повысить стандарты корпоративного управления внацкомпаниях, очем уже долгое время печется государство.

Правительство может также оказать серьезную поддержку фондовому рынку вразвитии, если пообещает предоставить льготы компаниям, вышедшим наторговую площадку. Одним изусловий участия компаний вгосударственных программах подиверсификации экономики должно стать появление фирмы влистинге. «Правительство могло быпоставить такие условия: мывам будем оказывать поддержку, авыза2-3 года проведите IPOнаместном рынке ивойдите виндекс KASE, -предлагает Идель Сабитов. -Врезультате угосударства появился бырыночный показатель эффективности деятельности компаний. Акомпании становились быпубличными, прозрачными, внедряли быкорпоративные стандарты управления -деятельность отэтого тоже улучшалась бы. Итретий плюс -развивался быфондовый рынок республики».

Кроме отсутствия ликвидности нарынке есть идругие неменее важные препятствия. «Сильно распространена инсайдерская торговля, когда осведомленные игроки используют преимущество изарабатывают вущерб другим участникам рынка, -констатирует финансовый аналитик ИФД РЕСМИ. -Это отнюдь неспособствует развитию рынка вследствие опасений онесправедливом асимметричном распределении информации». Фондовый рынок строится наконцепции эффективного рынка, суть которой сводится кодинаковому доступу участников торгов кинформации. Так, например, вСША все крупные транзакции, произошедшие непосредственно перед важными событиями иновостями, расследуются регулятором фондовых рынков США Security Exchange Commission. Потому соблюдение этой концепции только привлекает нарынок новых игроков. «Также нужно упомянуть несовершенное правовое поле, примерами которого стали недавние тяжбы акционеров АТФБанка», -продолжает г-нЕскожа.

Втокризисное время, вкоторое мысейчас живем, вряд листоит ожидать массового идобровольного IPOголубых фишек. Ноидокризисный период несильно радовал инвесторов новыми инструментами. Если ситуация неизменится, тоотечественный рынок ценных бумаг так иостанется набумаге, авпортфеле госпрограмм появится еще одна невыполненная инициатива -РФЦА. Поэтому при отсутствии желания частных компаний выходить набиржу ситуацию может изменить только размещение национальных компаний. Именно они могут привлечь деньги инвесторов, давно присматривающихся клакомым кускам государственного пирога.

Игорь Киндоп, корреспондент «Эксперт Казахстан»


Больше новостей в Telegram-канале «zakon.kz». Подписывайся!

сообщить об ошибке
Сообщить об ошибке
Текст с ошибкой:
Комментарий:
Сейчас читают
Интересное
Архив новостей
ПнВтСрЧтПтСбВс
последние комментарии
Последние комментарии