Новости
В других СМИ
Загрузка...
Читайте также
Новости партнеров

Бремя выбора. В кризисной ситуации успеха добились управляющие компании, придерживающиеся агрессивной стратегии и инвестирующие в казахстанские акции и операции «обратного репо»

Фото : 27 мая 2008, 16:40

В кризисной ситуации успеха добились управляющие компании, придерживающиеся агрессивной стратегии и инвестирующие в казахстанские акции и операции «обратного репо»

Вусловиях кризиса привлекательность многих инвестиционных инструментов изменилась, иразличным инвесторам взависимости отихцелей испецифики пришлось частично менять стратегию. Свою политику пришлось пересмотреть имногим управляющим компаниям.

При этом темпы роста активов инвестиционных фондов практически неснизились. Отрасль по-прежнему уверенно развивается, несмотря нападение доходности. Если быинвестор вначале года положил деньги надепозит вбанк, токмаю его сумма выросла быпримерно на2,97%, вложения в11открытых иинтервальных фондах (всего 21)принесли быбольший доход. Инфляцию, которая составила зачетыре месяца текущего года 3,4%, покрыли 10фондов. Аиндекс KASE, упавший на0,8%, переиграли 15фондов.

Средняя доходность открытых иинтервальных ПИФов заэтот жепериод составила 1,02% против 5,8 % годом ранее. Доходность фондов варьировалась от-20,62 до6,96%. Так что даже вусловиях кризиса паевые фонды остаются неплохим местом для хранения средств.

Легкая ребалансировка

Если взглянуть наструктуру портфеля паевых инвестиционных фондов, тоееизменения впервом квартале 2008года посравнению саналогичным периодом прошлого года весьма значительны. Так, например, изсовокупного портфеля практически полностью исчезли вклады вбанки второго уровня идепозитарные расписки. Втрое сократилась доля негосударственных ценных бумаг казахстанских эмитентов (НЦБ РК), многократно упала доля операций «обратного репо» (см. справку). Взамен управляющие компании довели до60−процентной доли инвестиции вкапитал юридических лиц, неявляющихся акционерными обществами.

Акционерные инвестиционные фонды, отличающиеся наиболее рисковой стратегией, сконца прошлого года наращивали долю ценных бумаг иностранных компаний, при этом сокращая долю операций «обратного репо». Также к1апреля вэтих фондах загод выросла доля инвестиций вземельные участки, здания исооружения, строящиеся иреконструируемые объекты недвижимости.

Казахстанский рынок ценных бумаг втечение 2008года несколько стабилизировался, ипаника второго полугодия 2007года стала идти наспад. Индекс KASEдаже делает вполне уверенные попытки отыграть прошлогодний провал (см. «Маленький инезаметный». «Эксперт Казахстан» №16за2008год).

Вцелом управляющие открытых иинтервальных фондов нестали коренным образом менять стратегию впервом квартале 2008года, поэтому совокупная структура этих фондов практически непоменялась (изменения всовокупном портфеле ПИФов восновном связаны сдеятельностью закрытых фондов, активы которых составляют 97,9% активов всех паевых фондов).

Звезды идохлые собаки

Открытые иинтервальные паевые инвестиционные фонды можно условно разделить надве группы. Впервой будут те, деятельность которых была относительно успешна впервом квартале 2008года, иихдоходность находилась вдиапазоне 2,28-5,73%. Вовторой группе -фонды, которые поитогам трех месяцев подорожали с-21,34 до1,36%.

Анализируя структуру портфелей, можно заметить, что фонды первой группы значительно меньше средств держали вналичных деньгах, вотличие отихменее удачливых оппонентов. При этом они больше проинвестировали внегосударственные ценные бумаги РК, вчастности средняя доля акций почти вдвое выше, чем вфондах второй группы. Некоторые фонды более чем на40-60% состоят изНЦБ РК(используются примерно вравной степени как акции, так иоблигации).

Также наиболее успешные управляющие значительно реже использовали для диверсификации депозитарные расписки инегосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов. Больше внимания они уделяли операциям «обратного репо».

При этом тройка лидеров добилась доходности свыше 4,4%, используя сбалансированный портфель, распределенный между НЦБ РК(20-44%), операциями репо (33-53%) иналичными деньгами (10-20%). Для диверсификации внебольшой степени использовались депозитарные расписки ииностранные НЦБ.

Можно констатировать, что первая группа добилась лучших результатов, используя более агрессивную стратегию. Причем отдельные компании отдавали предпочтение либо операциям репо, либо акциям, либо, вредких случаях, облигациям, вкладывая вэти инструменты иногда более 50% портфеля иоставляя очень мало средств для диверсификации. Анапример, управляющие фонда «Казначейство» предпочли более 40% средств разместить навкладах БВУ.

Тройка лидеров рынка подоходности посравнению сданными на1января стала больше интересоваться НЦБ РК, перешла ксбалансированной стратегии, оставляя часть средств взапасе.

«Фаворит» ранее отдавал предпочтение операциям «обратного репо» (66% портфеля), казахстанским акциям (13,43%) ииностранным долевым инструментам (11,29%). К1апреля управляющие фонда вдвое уменьшили долю иностранных активов, несколько нарастили долю казахстанских акций исущественно увеличили долю наличных денег (20,24%). Управляющие фонда «ЦентрКредит -Разумный баланс» значительно нарастили долю ценных бумаг казахстанских эмитентов. Доля акций с0% на1января 2008года выросла до18,69% на1апреля, доля облигаций -с5,58 до25,52%. Втожевремя значительно снизилась доля наличных денег (с28до10%) иопераций «обратного репо» (с66,5 до33,05%). 96,94% фонда «Unicorn -Акции Казахстана» на1января приходилось наналичные деньги. Втечение первого квартала управляющие истратили ихнаоперации «обратного репо» (53,48%) инаказахстанские акции (31,68%). Оставив немного (14,85%) наслучай появления новых выгодных предложений.

Фонды второй группы восновном уходили большими средствами воблигации, избегая акций. Уних отсутствие диверсификации было еще заметнее.

Фонд «HALYK -Привилегия», который сделал ставку наказахстанские облигации (60,2%), взначительной степени диверсифицировав портфель иностранными акциями (37,6%), показал самую плохую доходность, опустившись доотметки -21,34%.

Практика показала, что важен нетолько правильный подбор инструментов, ноиумелый выбор конкретных активов. Так, фонд «Unicorn -Акции Казахстана» имеет всвоей структуре крупные доли акций и«обратного репо» инапоминает структуру фонда «Насип». Однако упервого игрока поитогам первого квартала доходность составила 4,48%, аувторого -2,79%.

Фонд Global Finance стал рекордсменом повложениям вналичные деньги (42% портфеля) исмог поднять стоимость одного пая на1,36%. Операции «обратного репо» более всех приглянулись управляющим фонда «Казына» (93,39%), который заработал 2,77%. Больше всех акций всвой портфель приобрел фонд «Даму Инвест» (86,25%), его доходность -2,83%.

Счастье снова неунас

Сегодня аналитики рекомендуют избегать казахстанских ценных бумаг. Цены наних периодически падали очень сильно, например акции Казкоммерцбанка вконце прошлого года можно было приобрести дороже 600тенге (более чем 2−кратное падение), аакции Народного банка едва превышали 400тенге заштуку (до кризиса -выше 600тенге). Сейчас также многие акции невосстановили докризисных цен. Однако, помнению участников рынка, низкие цены пока неповысили привлекательность этих активов.

«Казахстанские ценные бумаги, накоторые снизилась цена, покупаются восновном смельчаками, поскольку вероятность банкротства иухудшения кредитного качества этих компаний увеличилась», -говорит управляющий активами Unicorn IFCНиколай Андриянов. Поего мнению: «Пока инвесторы напуганы -большого притока денег вказахстанские ценные бумаги небудет. Многое зависит оттого, восстановится лиситуация ктретьему кварталу этого года. Если нет, токризис может затянуться досередины 2009года. Мысчитаем, что как минимум доконца 2008года позитива ждать нестоит».

«Казахстанские ценные бумаги интересны вдолгосрочной перспективе. Риски поним увеличились, поэтому мысократили долю отечественных бумаг впользу зарубежных вложений, которые увеличились до10-15% всех активов. Надолю денежного рынка (облигации, наличные деньги) приходится до80% портфеля», -рассказывает финансовый аналитик «Дельта-Инвест» Олжас Рахметов.

Аналитики предлагают искать источники доходов запределами страны.

«Всвязи скризисом мыначали диверсифицировать свой портфель. Наказахстанском рынке ираньше был дефицит инструментов, асейчас из-за кризиса еще больше причин уделять внимание зарубежным активам», -поделился снами аналитик одной изуправляющих компаний наусловиях анонимности. Николай Андриянов тоже отмечает, что «привлекательность зарубежных рынков, всилу ихликвидности икачества активов, снизилась меньше, чем активов внутри страны».

Помнению участника рынка, сейчас интересным инструментом для инвестиций являются депозитарные расписки казахстанских сырьевых компаний («КазМунайГаз», ENRC), размещенные зарубежом. Также привлекательны депозитарные расписки российских нефтяных компаний, таких как ЛУКОЙЛ или «Газпром», вРоссии насегодняшний день много интересных ликвидных компаний.

Яйца вдве корзины

Управляющие компании практически неиспользуют всвоих паевых фондах государственные ценные бумаги Казахстана идругих стран, даже вусловиях кризиса. Фонд должен показывать ежемесячную доходность, иналичие впортфеле столь малодоходных инструментов непозволяет достигать желаемых результатов. Компании готовы отказаться отизлишней безопасности, если это увеличит ихшансы нарост стоимости активов. Сдругой стороны, этот инструмент нашли привлекательным частные инвесторы.

«Возникла большая необходимость вгарантированных продуктах сгарантированной ставкой процента. Популярностью пользуются государственные облигации Казахстана изападных стран срейтингом ценных бумаг нениже «АА». Восновном эти инструменты стали популярны уклиентов, отдающих свои деньги под управление. Они требуют гарантий идоводят долю низкорискованных ценных бумаг до60-70%. Втовремя как раньше инвесторов неинтересовали подобного рода портфели», -говорит Николай Андриянов.

Втожевремя участники рынка считают хорошим способом повысить доходность, инвестировав воперации репо. «Мы рекомендуем инвестировать вкраткосрочное репо, поскольку вдолгосрочном риски выше. Лучше всего использовать авторепо ирепо под государственные ценные бумаги. Это всегда был иостается интересный инструмент для инвестиций, -рассказали водной изкомпаний. -Для создания оптимального портфеля ябырекомендовала 50% средств инвестировать внутри страны, а50% вдепозитарные расписки казахстанских ироссийских компаний. Изтех средств, что инвестируются внутри страны, примерно половину можно вложить вценные бумаги казахстанских сырьевых компаний, взять ценные бумаги Казахтелекома (после снижения цены они выглядят неплохо), также немного инвестировать вбанковские активы. Треть можно вложить воперации репо, аостальное распределить между прочими инструментами».

Василий Калабин, корреспондент «Эксперт Казахстан»


Больше важных новостей в Telegram-канале «zakon.kz». Подписывайся!

сообщить об ошибке
Сообщить об ошибке
Текст с ошибкой:
Комментарий:
Сейчас читают
Читайте также
Загрузка...
Интересное
Архив новостей
ПнВтСрЧтПтСбВс
последние комментарии
Последние комментарии