Новости
В других СМИ
Загрузка...
Читайте также
Новости партнеров

Свобода с ограничениями. Отмена регулятором требования инвестировать не менее 70% пенсионных активов в рейтинговые бумаги позволит казахстанским компаниям получить доступ к пенсионным деньгам. Но не всем, а лишь качественным эмитентам

Фото : 12 июня 2008, 16:03

Отмена регулятором требования инвестировать не менее 70% пенсионных активов в рейтинговые бумаги позволит казахстанским компаниям получить доступ к пенсионным деньгам. Но не всем, а лишь качественным эмитентам

Постепенный переход отлистинга крейтингу как критерию оценки качества эмитента иценной бумаги прервался почти назавершающей стадии. Вконце мая насайте Агентства финансового надзора (АФН) появилось сообщение овнесении изменений вряд постановлений правления этой организации, втом числе ивПравила осуществления деятельности поинвестиционному управлению пенсионными активами (ПА). Поправки коснулись всего лишь одного положения: исключено требование пофактическому объему инвестиций засчет ПАвфинансовые инструменты, обладающие рейтинговой оценкой. Ранее предполагалось довести долю рейтинговых инструментов винвестпортфелях накопительных пенсионных фондов (НПФ) до70% к1июля нынешнего года. Теперь это требование отменено «вцелях снижения степени подверженности пенсионных активов рискам». Что интересно, переход крейтинговым оценкам инструментов должен был решить похожую задачу: обеспечить инвестирование ПАвнадежные бумаги.

Впоисках качества

Еще в2006году, когда были приняты упомянутые выше правила, профучастники призывали переходить кновым стандартам инвестирования постепенно, втечение как минимум трех лет. Время, говорили они, нужно нетолько эмитентам наполучение рейтингов, ноисамим пенсионным фондам, чтобы реструктурировать свои портфели без потери инвестиционного дохода. Ноисключенный ныне пункт обязывал довести объем инвестиций врейтинговые инструменты домаксимума, тоесть до70%, вчетыре этапа -с1января 2007года до1июля 2008−го, всего заполтора года. При этом соответствующим признавался рейтинг отмеждународных агентств для иностранных эмитентов науровне «ВВВ», для казахстанских -«ВВ-», понациональной шкале -«KZBBB».

Регулятор, форсируя этот процесс, стремился кобеспечению надежности инвестиций пенсионных активов, азначит, ихсохранности. Вэтом смысле рейтинговые бумаги являются наиболее надежными инструментами для вложения ПА. ВКазахстане втовремя (да итеперь, несмотря наглобальный кризис ипоследовавшее заним снижение рейтингов истраны, иряда наших эмитентов) рейтингами международного уровня обладают восновном банки, атакже национальные компании. Хотя руководители АФН несоглашались стем, что таким образом стимулируют инвестиции вбанковские бумаги, наделе выходило именно это.

Хотели, как лучше

Тогда подразумевалось, что вот-вот будет запущено национальное рейтинговое агентство, оценки которого также принимались для инвестиций ПА. Но, как говорит президент АО«Грантум» Наталья Брежнева, «идея отом, что компании, желающие заимствовать пенсионные деньги, начнут получать рейтинги международного уровня, становиться прозрачными, выходить более активно наэтот рынок, неоправдалась. Нашего рейтингового агентства, начто также были определенные надежды, так инесуществует, есть только национальная шкала Standard & Poor’s». Вусловиях ограничения инвестирования наместном рынке НПФ стали наращивать всвоих портфелях долю бумаг иностранных эмитентов, хотя существенному ееувеличению препятствует девальвация доллара ипотенциальный валютный риск. Впоследнее время Минфин специально для НПФ стал увеличивать объемы эмиссий государственных ценных бумаг, привязанных кинфляции. ГЦБ востребованы пенсионными фондами нетолько из-за хорошей доходности, ноипотому, что позволяют выполнить требования регулятора ккачеству активов.

Многие компании, которые хотели быпройти листинг «А», чтобы получить доступ кпенсионным активам, вынуждены были пересмотреть свои планы. Проходить сложную идостаточно затратную процедуру получения рейтинга, полностью раскрываться -это, очевидно, вихпланы невходило. Как подмечает заместитель председателя правления ОИУПА «Жетысу» Андрей Карягин, «прохождение процедуры рейтинга -достаточно дорого для наших эмитентов. Ктому женевозможно рейтинговать тевыпуски, которые находятся вобращении».

Возможно, все эти резоны невозымели быдействия наАФН, неслучись кризис ликвидности. Основной источник финансирования наших предприятий -банки -стали резко сокращать объемы кредитования иповышать ихстоимость, афондовый рынок при существующих ограничениях поинвестициям пенсионных активов неможет стать полноценной альтернативой банкам. Пословам управляющего директора НПФ Народного банка Казахстана Кантара Орынбаева, АФН обосновывает свое решение тем, что насегодня рейтингом обладают только банки, поэтому эта норма косвенным образом стимулирует вложения вбанки или зарубеж. «Сейчас, насколько японимаю, такой стимул регулятору ненужен», -добавляет он.

Побег отрисков

Представители управляющих компаний иНПФ оценивают решение АФН положительно. «Чем бынируководствовалось агентство, для нас любое послабление -благо», -говорит г-нОрынбаев.

Андрей Карягин отмечает, что теперь НПФ сами будут решать -выбирать имрейтинговые бумаги, ориентироваться налистинг или надругие показатели ценной бумаги, исходя изинтересов своих вкладчиков. Втожевремя онсчитает, что концептуально это неулучшает, ноинеухудшает ситуацию.

Жесткого запрета вкладываться вбумаги, неимеющие рейтинга, небыло ираньше. Нозаинвестиционную свободу НПФ должны расплачиваться собственным капиталом, закладывая резервы напокрытие рисков. «Мы могли идти внерейтинговые бумаги, нопри этом повышать достаточность собственного капитала, -говорит Наталья Брежнева. -Если компания покаким бытонибыло причинам неполучает рейтинга, это уже подразумевает риск. Сейчас список эмитентов, впринципе, останется тот жесамый, номыбудем более свободны всвоих инвестициях».

Одновременно спереходом нарейтинговые оценки, вначале 2007года, АФН стало публиковать ипубликует досих пор насвоем сайте коэффициент взвешивания ПАпорискам. Основной целью введения данного показателя для регулятора было повысить требование кадекватности капитала сучетом принимаемого риска. Понятно, чем больше впортфеле надежных (читай рейтинговых) бумаг, тем меньше весят риски. Это был один изстимулов для НПФ вкладываться винструменты срейтингом или выпущенные эмитентом, имеющим рейтинг. Если исходить изправила «чем выше риск, тем выше доход», унадежных бумаг есть один существенный недостаток -низкая доходность. Спрошлого года многие фонды вышли наотрицательную доходность, нопрямо привязывать этот факт кпереходу крейтинговым бумагам нельзя. Скорее это вмешательство высокой инфляции. Тем неменее доходность снижается ибез привязки кинфляции.

Помнению Кантара Орынбаева, нынешнее послабление недолжно отразиться накачестве портфелей: «Янедумаю, что отмена требования вкладываться врейтинговые бумаги вызовет повсеместное увлечение некачественными бумагами, ведь нужно думать еще иосистеме вцелом, иоподдержании доверия кней». Сэтой точки зрения, считает он, нельзя отменять пруденциальные нормативы, тоесть требование обеспечивать риски достаточностью капитала. Будем надеяться нато, что необходимость платить зариски урезонит желающих рисковать пенсионными деньгами.

Сегодня, как ивтовремя, когда только намечался переход крейтинговым оценкам, говорят, что решение это было преждевременным. Нанаш взгляд, основная причина таких метаний изстороны всторону -несбалансированность развития отдельных сегментов финансового рынка: банки, пенсионные фонды идругие организации всвоем развитии ушли вперед, афондовый рынок несколько отстает.

Светлана Грибанова, корреспондент «Эксперт Казахстан»


Больше важных новостей в Telegram-канале «zakon.kz». Подписывайся!

сообщить об ошибке
Сообщить об ошибке
Текст с ошибкой:
Комментарий:
Сейчас читают
Читайте также
Загрузка...
Интересное
Архив новостей
ПнВтСрЧтПтСбВс
последние комментарии
Последние комментарии