Новости
В других СМИ
Загрузка...
Читайте также
Новости партнеров

Боливар двоих не вынес. Намечающееся объединение площадок KASE и РФЦА стало закономерным результатом провала планов по созданию альтернативной биржи в Казахстане

Фото : 17 июня 2008, 18:57

Намечающееся объединение площадок Казахстанской фондовой биржи (KASE) и Регионального финансового центра Алматы (РФЦА) стало закономерным результатом провала планов по созданию альтернативной биржи в Казахстане

С1июня нынешнего года вступили вдействие новые листинговые требования Агентства порегулированию деятельности РФЦА (АРД РФЦА) кценным бумагам, призванные облегчить доступ нарынок новым компаниям. Они значительно меняют структуру ценных бумаг. Теперь для каждого класса ценных бумаг будет своя отдельная категория -bluechips (голубые фишки), midcap(акции компаний «второго эшелона»), start up(акции перспективных, растущих эмитентов, втом числе ивенчурных компаний). При этом для высшей категории (blue chips) требования ужесточились посравнению ссуществующими листинговыми требованиями KASE. Авот средним иразвивающимся компаниям станет легче попасть влистинг биржи, наихдолговые бумаги будут распространяться налоговые преференции. Кроме того, расширена линейка финансовых инструментов засчет включения акций ипаев паевых инвестиционных фондов, ценных бумаг индексных фондов, производных ценных бумаг.

Введение новых требований призвано положить начало объединению основной площадки KASEиспециальной торговой площадки (СТП) РФЦА. Как ожидают нарынке, новые листинговые правила привлекут новых эмитентов, изатишью, связанному нетолько собщей ситуацией нарынке, ноиснеопределенностью существования двух биржевых площадок, придет конец. Отныне встране будет «один интегрированный рынок, одни правила, одни участники иодно поле деятельности», как заявил председатель АРД РФЦА Аркен Арыстанов.

Но, как стало известно «Эксперту Казахстан», громко заявленное слияние бирж пока технически неосуществимо, поскольку основная площадка -KASE-продолжает работать попостановлению Агентства финансового надзора, которое никто пока неотменял. Как ожидается, АФН приведет свои требования всоответствие сновыми листинговыми требованиями АРД РФЦА всентябре нынешнего года. Только тогда начнет действовать единая система требований кэмитентам иценным бумагам. Многие компании уже недовольны реквалификацией всоответствии сновыми категориями. Они возмущены тем, что ихизвысшей категории «А» KASEпереводят вmidcap-компании «второго эшелона».

Мало бумаг, хороших иразных

Несколько лет назад вКазахстане возникла идея организовать вюжной столице региональный финансовый центр. Сторонники этого проекта вдохновлялись примерами Дубая, Сингапура, Дублина -городов, где были созданы региональные финансовые центры, ставшие альтернативой мировым столицам притяжения капиталов (Лондону, Нью-Йорку, Гонконгу). Тем более отечественный финансовый сектор стал гордостью страны, здесь мыопередили многие страны СНГ, авначале 2000−х отнас отставала даже Россия, сегодня ставшая лидером. Сначала речь шла омеждународном центре, накотором могли быработать иностранные компании ииностранные инвесторы. Позже пришлось несколько притушить амбиции: было решено развивать региональный финансовый центр, хотя это неисключало привлечения зарубежных эмитентов иинвесторов ивыхода казахстанского капитала намеждународные рынки капитала. РФЦА появился в2005году. Вреспублике кэтому времени уже втечение 12лет работала Казахстанская фондовая биржа. Втовремя считалось, что конкуренция между двумя торговыми площадками хорошо отразится наразвитии рынка. Фондовый рынок унас постоянно числился вотстающих ипортил показатели вцелом успешного финансового сектора.

Вначале 2007−го набазе KASEбыла запущена СТП РФЦА, накоторой были зарегистрированы свои участники ипроходили отдельные торги, даитребования кэмитентам предъявлялись свои собственные. Вчастности, компании могли выйти наСТП при следующих условиях: 1)ихинструменты обращаются намеждународных фондовых биржах, признаваемых РФЦА, втом числе наKASE, 2)компании иихценные бумаги обладают международными рейтингами, также признаваемыми РФЦА, 3)соответствуют установленным требованиям кфинансовым показателям.

Эффективность работы СТП значительно уступала основной площадке: уKASEвыше капитализация, даисделки заключались главным образом нафондовой бирже. Хорошая, вобщем-то, идея оконкуренции двух площадок невыдержала испытания реальностью: конкурировать было незачто.

Помнению аналитика инвестиционной компании Unicorn IFCНиколая Андриянова, перед РФЦА были поставлены амбициозные задачи, однако многие изних так инеосуществились из-за инфраструктурных проблем либо из-за слабой маркетинговой программы центра. «Ксожалению, идея создания РФЦА вкачестве независимой торговой площадки, которая быпривлекала большое количество ликвидности наказахстанский фондовый рынок, оказалась несостоятельной», -считает аналитик.

Недостаток ликвидности участники рынка отмечают вкачестве основной причины неэффективности второй площадки. «Рынок маленький, инаделе сосуществование двух площадок превратилось вперетягивание одеяла, -говорит председатель правления компании «Верный капитал» Талгат Абдухаликов. -Врезультате привлечение дополнительного инструмента наРФЦА приводило кего потере наKASE». Вэтом онвидит причину противостояния площадок.

Зато необходимость работать надвух площадках приносило массу неудобств профессиональным участникам рынка. Требование создавать новые компании врамках РФЦА означает привлечение дополнительных сотрудников, административных усилий ифинансовых ресурсов. Для профучастников ничего хорошего вэтом небыло.

Как стать эмитентом

Занесколько лет существования собственных казахстанских площадок только банки оценили возможности, которые предоставляет отечественный фондовый рынок. Сучетом того, что все они листингуются покатегории «А» иобладают рейтингами международного уровня, банковские бумаги разрешены для инвестирования пенсионных активов, объем которых насегодня превысил триллион тенге. Этот постоянно пополняющийся источник финансирования стимулировал выход многих компаний нафондовый рынок. Правда, жесткое регулирование инвестирования пенсионных активов (ПА) непозволяло вкладывать ихврискованные инструменты, атребование иметь винвестпортфелях накопительных пенсионных фондов неменее 70% рейтинговых бумаг (недавно отмененное) вообще поставило под вопрос доступ кПАкомпаний, неимеющих рейтингов. Отом, насколько большим стимулом являются для многих эмитентов пенсионные деньги, говорит тот факт, что сначала 2008года снизилось число компаний, желающих пройти влистинг, ведь онперестал быть основным ориентиром для пенсионных фондов.

Надежды навывод правительством пакетов акций, принадлежащих государству, так называемых голубых фишек, так инеосуществились. Досих пор прошло всего два таких размещения: «Разведка Добыча “КазМунайГаз”» провела IPOодновременно вЛондоне иКазахстане, анебольшой пакет госакций АО«Казахтелеком» был продан путем «народного IPO». Вконце мая объявлено оразмещении простых акций Мангистауской распределительной электросетевой компании (АО «МРЭК»). Оно пройдет вдва этапа -сначала акции будут предложены населению нанеорганизованном рынке, затем оставшиеся акции будут торговаться наKASE.

Инаэтом пока все.

Было заявлено отом, что некоторые компании современем выйдут нарынок, но«Самрук» пока неконкретизировал сроки размещения. Сейчас идет подготовка кIPOкомпаний сгосучастием: внедрение стандартов корпоративной культуры, проведение всех необходимых процедур повыводу компаний нарынок, аони, эти процедуры, могут занять отодного года дотрех лет. Руководство биржи считает, что компании сгосучастием обязаны сделать размещение наместном рынке, иначе унас будет небольшой рынок смелкими, никому неинтересными компаниями. Сначала выстраивается рынок голубых фишек, где работает большинство инвесторов. Когда число инвесторов достигнет критической массы, топоявится интерес кдругим компаниям, втом числе средним ималым.

Согласно новым листинговым требованиям для МСБ специально созданы отдельные секторы -middle capиstart up. Нопока трудно сказать, станет лиэто стимулом для компаний выходить нафондовый рынок заденьгами, ведь они ираньше могли это делать, листингуясь покатегории «В» или размещая свои бумаги нанелистинговой площадке.

Помнению наших экспертов, пока свыходом нафондовый рынок МСБ больше вопросов, чем ответов. «Инвесторы давно ждут появления нарынке Казахстана новых привлекательных эмитентов. Вопрос втом, насколько сами эмитенты готовы ктакому выходу, -сомневается ведущий специалист отдела продаж СНГ торгового департамента ИГИСТ КОММЕРЦ Айнур Кайшибаева. -Ведь импридется раскрывать всю финансовую деятельность компании, переходить намеждународные стандарты финансовой отчетности».

Председатель правления АО«Алмэкс Эссет Менеджмент» Дмитрий Жеребятьев связывает неактивность новых эмитентов изсферы МСБ снеобходимостью прохождения множества процедур, закоторые нужно платить. Поего словам, выходя нафондовый рынок, нужно быть готовым кдолгому пути. При этом издержки могут превысить стоимость банковского кредита, новдолгосрочной перспективе это обернется высоким эффектом. «Предприниматели хотят зарабатывать сегодня, поэтому они идут вбанк, берут кредит, чтобы получить 100% прибыли, которых, возможно, завтра уже небудет. Пора быуже ориентироваться нанормальную рентабельность -20-25% -истабильный рост втечение долгого времени», -говорит он.

Другой вопрос, насколько интересен этот сегмент инвесторам.

Если компании готовы выйти нарынок заденьгами, тоинвесторы больше интересуются акциями, апредприятия боятся размывать свою долю ивпускать вакционерный капитал чужаков. Углубление кризиса ликвидности привело кросту кредитных ставок, ужесточению условий кредитования для многих предприятий иможет стимулировать выход компаний нафондовый рынок.

Что первично?

Сможет ливыстроенная помеждународным стандартам инфраструктура рынка повлиять наего развитие? Мнения экспертов поэтому вопросу расходятся. Некоторые изних считают, что проводимые сегодня реформы позволят казахстанской бирже стать конкурентной торговой площадкой (см. «Компаниям нужны новые источники финансирования»). Пословам Айнур Кайшибаевой, современная фондовая биржа, соответствующая мировым стандартам, создание клиринговой палаты для усовершенствования методов расчетов позаключаемым сделкам, национальное рейтинговое агентство, открытие фонда гарантирования вкладов населения нарынке ценных бумаг позволят повысить привлекательность казахстанского фондового рынка как для эмитентов, так идля инвесторов.

Нотрудно спорить истеми, кто считает главным двигателем фондового рынка, как илюбого другого, баланс спроса ипредложения. Аналитик Николай Андриянов уверен втом, что «инфраструктура рынка никогда недвигала его развитие. Прежде всего должен существовать интерес заниматься этим бизнесом иразвивать торговлю финансовыми инструментами внутри страны».

Попытки создать альтернативную торговую площадку указанием свыше закончились безуспешно. Если частной компании или частному инвестору это невыгодно, они непойдут набиржу, аобойдутся чем-нибудь более привычным -банковскими кредитами или вложениями внедвижимость. Организовывать вторую биржу, когда инструментов нехватает для одной, было недальновидно иочень накладно. Помощь отгосударства нужна, новвиде хороших ликвидных бумаг, налоговых послаблений для участников рынка. Объединение двух торговых площадок означает нетолько несостоятельность идеи, ноижелание властей исправить ошибки.

Светлана Грибанова, корреспондент «Эксперт Казахстан»

Василий Калабин, корреспондент «Эксперт Казахстан»


Больше важных новостей в Telegram-канале «zakon.kz». Подписывайся!

сообщить об ошибке
Сообщить об ошибке
Текст с ошибкой:
Комментарий:
Сейчас читают
Читайте также
Загрузка...
Интересное
Архив новостей
ПнВтСрЧтПтСбВс
последние комментарии
Последние комментарии