Нацбанк повысит прозрачность денежно-кредитной и курсовой политики

Нацбанк

Директор Департамента монетарных операций Алия Молдабекова, рассказала какие действия предпринял Нацбанк после получения президентских поручений.

15 октября Президент страны Касым-Жомарт Токаев поручил Национальному Банку разработать Стратегию денежно-кредитной политики до 2030 года и улучшить проводимую информационно- разъяснительную работу. Ожидается, что эти меры повысят доверие к действиям регулятора со стороны участников рынка и населения, а также снизят необоснованные девальвационные ожидания. Директор Департамента монетарных операций Алия Молдабекова, рассказала какие действия предпринял Нацбанк после получения президентских поручений, сообщает Zakon.kz.

- Алия Мейрбековна, резервы Нацбанка растут три месяца подряд. Чем объясняется эта динамика?

- Да, действительно золотовалютные активы Национального Банка в октябре выросли на 0,7 млрд долларов США и достигли 29,5 млрд долларов США. Это произошло за счет роста валютных активов до 11,2 млрд долларов США и увеличения объема портфеля золота на 0,2 млрд долларов США.

Продолжение ралли на рынке золота сказалось на положительной переоценке портфеля, общий объем золотого портфеля достиг 18,3 млрд долларов США. Стоимость тройской унции ценного металла достигла 1506,4 долларов увеличившись за месяц на 1,3%.

В свою очередь, валютная часть международных резервов выросла на 0,5 млрд долларов США преимущественно за счет остатков средств БВУ на корреспондентских счетах в Национальном Банке.

В дополнение отмечу, что Нацбанк продолжил продавать золото в Национальный фонд в рамках Концепции формирования и использования средств Нацфонда. В октябре состоялась третья продажа золота на сумму 0,3 млрд долларов США.

- Президент дал поручение Национальному Банку до 1 ноября представить предложения по обеспечению транспарентности и доверия населения и бизнеса к проводимой курсовой политике и валютному режиму. Какие предложения были представлены Нацбанком, и что вы собираетесь делать с целью повышения открытости?

- Мы проанализировали международную практику денежно-кредитной и валютной политики, изучили опыт стран, применяющих инфляционное таргетирование, таких как Канада, Норвегия, Россия, Чили, Венгрия, Польша, Чехия, Израиль, Мексика. Были проведены встречи с представителями центральных банков Польши, Канады, Чехии, Англии по вопросам улучшения открытости и последовательности денежно-кредитной и валютной политики.

Международный опыт и итоги консультаций с экспертами МВФ, ЕБРР в очередной раз показали, что режим инфляционного таргетирования при плавающем курсе национальной валюты является оптимальным для стран- экспортеров сырья. Этот режим обеспечивает долгосрочное устойчивое развитие экономики, снижает колебания в темпах роста ВВП, стабилизирует инфляцию.

Режим инфляционного таргетирования требует высокого уровня доверия участников рынка и населения к проводимой политике центрального банка, завоевание которого может занять от 5 до 10 лет.
В целях повышения доверия к проводимой денежно-кредитной и валютной политике Национальный Банк разработает Стратегию денежно-кредитной политики до 2030 года, которая четко определит направления и ориентиры на предстоящие 10 лет.

Для повышения открытости денежно-кредитной и курсовой политики Национальный Банк будет проводить более активную коммуникационную работу. В текущем режиме мы подробно освещаем решения по базовой ставке, раскрываем информацию о ситуации на денежном и валютном

рынках в ежемесячных пресс-релизах "О ситуации на финансовом рынке", ежеквартальных аналитических изданиях Национального Банка – "Обзор инфляции" и "Обзор финансового рынка". С августа 2019 года на ежемесячной основе мы детально разъясняем факторы изменения международных резервов и драйверы валютного рынка.

Что касается участия на валютном рынке, то на данный момент мы публикуем данные по интервенциям Национального Банка на ежемесячной основе. В рамках повышения прозрачности в следующем году мы планируем публиковать на ежемесячной/ежеквартальной основе операции конвертации и реконвертации средств Национального фонда после согласования с Министерством финансов плана-графика трансфертов из НФ в бюджет. Также будет проработан вопрос публикации информации, объясняющей операции с валютными активами в рамках управления пенсионными активами.

Большая работа ведется по развитию рынка ценных бумаг и глобализации тенге. Будет продолжена работа по включению ценных бумаг Казахстана в международные глобальные индексы развивающихся стран. Продолжится формирование эффективной инфраструктуры с участием международных расчетных организаций.

- Что происходит с обменным курсом? Многие инвесторы, в том числе и внешние, ожидали укрепления казахстанской валюты, но этого не происходит. Одна из основных версий этого заключается в том, что Нацбанк не дает курсу укрепляться для накопления силы для сдерживания будущих ослаблений, либо для поддержки экспортеров.

- Национальный Банк продолжает придерживаться плавающего обменного курса тенге, который подразумевает ежедневную реакцию тенге на внутренние и внешние факторы. Курс валюты является отражением баланса спроса и предложения всех потоков в иностранной валюте.

Начну с внешних фундаментальных факторов. Ожидания по укреплению тенге были вызваны в первую очередь ростом цен на нефть с начала года, несмотря на волатильность внутри периода, и укреплением российского рубля.

Я бы отметила тут следующее: на курс тенге влияет не только динамика цены на нефть, но и средняя ее стоимость за период, ведь именно она формирует притоки долларов США в экономику Казахстана. Средняя цена на нефть в 2019 году составляет порядка 64 долларов США за баррель, в то время как в 2018 году она составляла 72 доллара США.

Укрепление рубля в этом году в основном происходило за счет роста аппетита инвесторов к рисковым активам развивающихся рынков, в случае с Россией – к так называемым ОФЗ - облигациям федерального займа. Инвесторы находят привлекательными рублевые ценные бумаги из-за высокого дифференциала ставок на фоне глобального понижения доходностей по государственным ценным бумагам развитых стран. Несмотря на санкции, этот интерес обеспечивает стабильный приток иностранной валюты на российский рынок. По информации агентства Bloomberg, с начала года иностранные инвесторы обеспечили приток порядка 12 млрд долларов США в облигации федерального займа.

Во-вторых, давайте разберем внутренние фундаментальные факторы. В силу импортозависимости экономики существует постоянная объективная необходимость в покупке иностранной валюты для дальнейшего приобретения импортных товаров, оборудования и т.д.

Импорт товаров, по предварительным данным, за 9 месяцев текущего года вырос на 12,2% с 25,1 до 28,2 млрд долларов США. Рост импорта в основном связан с приобретением оборудования, техники и материалов для продолжения реализации крупных сырьевых и инфраструктурных проектов. Хоть относительно высокий уровень импорта и оказывает давление на текущий счет, в будущем это будет способствовать росту ВВП и развитию отраслей в экономике. В то время расширение нефтяных проектов приведет к увеличению экспорта товаров. Сопутствующее развитие инфраструктуры окажет позитивный эффект на внутреннюю экономику в целом. Совершенствование транспортной и логистической отраслей позволит местному бизнесу эффективнее работать.

Если вкратце ответить на ваш вопрос, то тенге не укрепился потому, что объем продажи долларов со стороны экспортеров стал меньше, потому что средняя цена на нефть в этом году ниже, чем в прошлом. А тех, кто хочет купить доллары, стало больше, прежде всего за счет роста импорта.

- Какие еще факторы влияют на обменный курс?

- В силу того, что Казахстан является малой открытой экономикой, курс тенге оказывается под влиянием мировых процентных ставок, притоков- оттоков инвестиций нерезидентов. Увеличение спрэда между нашей базовой ставкой и ставками развитых государств делает тенговые активы более привлекательными. Валютные притоки через ценные бумаги укрепляют курс тенге. И наоборот, отток инвестиций из развивающихся стран, включая Казахстан, создает давление на курс нашей валюты в сторону ослабления.

- А есть ли такие притоки нерезидентов в Казахстан? Какие перспективы у страны, если смотреть на нее глазами инвестора?

- К сожалению, с начала года оттоков портфельных инвестиций из госбумаг Казахстана было больше, чем притоков, что тоже повлияло на курс. Тренду по снижению аппетита к рисковым активам подвержен не только Казахстан, но и многие другие развивающиеся рынки. Капитал инвестируется в наиболее надежные активы на фоне конфликта США и Китая и вытекающей из него неопределенности о темпах роста мировой экономики.
Надо отметить, что цена на золото является катализатором напряженности инвесторов: если все плохо на рынках, то цена на золото растет. Так вот за этот год цена выросла с 1287 долларов за унцию до 1465 на данный момент, то есть более чем на 13,8%.

Валюты большинства развивающихся стран ослабли с начала года. Если у нас это 1,3%, то в Аргентине валюта упала на 58%, в Турции на 8%, в Чили на 7%, в Бразилии на 4%, в Корее и ЮАР порядка на 5%, в Польше и Чехии снижение курса составило около 2%. Российский рубль – одно из исключений.

Что касается перспектив, то нужно отметить, что ФРС США снижает ставки, в Европе ставки уже давно отрицательные, у нас стабильная политическая и экономическая ситуация относительно других развивающихся стран. Это создает предпосылки для кэрри-трейда со стороны глобальных инвесторов, все зависит от уровня доходности.

Для легкости инвестирования в Казахстан с 2013 года мы проводим глобализацию тенге. Совместно с Минфином мы выстраиваем ориентиры по стоимости денег во времени или так называемую кривую доходности по государственным ценным бумагам.

- Какой будет дальнейшая стратегия Нацбанка в области укрепления доверия к тенге?

- Мы продолжим последовательно придерживаться политики инфляционного таргетирования, не препятствуя формированию рыночного обменного курса, оставляя за собой право точечных вмешательств для сглаживания резких колебаний. Именно последовательность и предсказуемость вкупе с открытой и прозрачной информационной политикой являются факторами повышения доверия как к деятельности регулятора, так и к национальной валюте со стороны участников рынка и населения.