Хотя опрос не содержит официальные прогнозы самого Нацбанка, он дает представление об ожиданиях ключевых игроков рынка в отношении курса тенге, инфляции и базовой ставки до 2027 года.
Коррекция курса в сторону повышения
Центральным выводом опроса стало повышение медианных прогнозов по курсу доллара к тенге на весь горизонт планирования. Участники рынка ожидают ослабления национальной валюты на фоне снижения мировых цен на нефть.
Согласно медианным оценкам, среднегодовой курс USD/KZT составит:
- 2025 год: 525,3 тенге за доллар (ранее 522,8);
- 2026 год: 552,0 тенге за доллар (ранее 541,5);
- 2027 год: 568,0 тенге за доллар (ранее 562,5).
Наиболее значительная коррекция ожидается именно в 2026 году, где прогнозный курс был повышен на 10,5 тенге. Это отражает растущую неопределенность и более пессимистичный взгляд рынка на долгосрочную устойчивость тенге.
Инфляция и базовая ставка: ожидания ужесточения
Прогнозы по инфляции также пересмотрены в сторону повышения на весь период. Это напрямую влияет на ожидания по базовой ставке Нацбанка, который, по мнению аналитиков, будет вынужден проводить более жесткую денежно-кредитную политику.
Прогноз инфляции на 2025 год повышен до 12,0% (ранее 11,3%), а на 2026 год – до 10,0% (ранее 9,5%). Целевой показатель в 7,0% теперь ожидается только к 2027 году.
Вслед за инфляцией выросла медиана ожиданий и по базовой ставке. На конец 2025 года она прогнозируется на уровне 16,6% (ранее 16,5%), а на конец 2026 года – 14,8% (ранее 14,3%). Это подтверждает, что рынок не ожидает скорого и резкого смягчения монетарной политики.
Снижение цен на нефть и рост ВВП
Влияние внешних факторов, в частности нефтяных котировок, тоже признается ключевым. Прогнозы по цене на нефть марки Brent пересмотрены в сторону понижения на всем прогнозном горизонте:
2025 год: 69,0 долл. США за баррель;
2026 год: 64,7 долл. США за баррель.
Несмотря на снижение нефтяных цен, аналитики улучшили прогнозы по росту ВВП Казахстана. Рост экономики в 2025 году ожидается на уровне 5,6% (ранее 5,2%), а в 2026 и 2027 годах – на уровне 4,8%. Это может указывать на веру участников рынка в компенсаторный рост несырьевых секторов и внутренний спрос, который, впрочем, поддерживается инфляционными процессами.
Торговый баланс и долгосрочные факторы
Прогнозы по экспорту и импорту товаров и услуг изменились незначительно. Экспорт ожидается на уровне 90,4 млрд долл. США в 2025 году с последующим снижением до 88,0 млрд в 2026 году, что соответствует прогнозируемому снижению цены на нефть.
Долгосрочные оценки остаются относительно стабильными: оценка нейтральной базовой ставки (уровень, при котором поддерживаются целевая инфляция и потенциальный ВВП) осталась на уровне 9,0%. При этом оценка долгосрочного роста потенциального ВВП была незначительно снижена с 4,5% до 4,4%.
Фото: Zakon.kz
По мнению экономиста Руслана Султанова, макроэкономический прогноз говорит о наступлении нелегких времен.
"Рынок закладывается на продолжение периода высокой стоимости денег и сохраняющегося инфляционного давления. Это требует от бизнеса переосмысления финансовых стратегий: снижения зависимости от дорогого заимствования, повышения производительности и ориентации на экспортную выручку".Руслан Султанов
Для государства главный вызов – удержать доверие инвесторов и обеспечить устойчивость курса тенге. Но одновременно возникает вопрос о необходимости пересмотра широкой экономической политики: от приоритетов в бюджетных расходах до стимулов для инвестиций в обрабатывающий сектор и инновации. Без этого трудно ожидать перехода к устойчивому снижению инфляции и укреплению реальных доходов населения, полагает эксперт.
Ранее мы сообщили о сентябрьском докладе Европейского банка реконструкции и развития, в котором отмечено: экономический локомотив Центральной Азии – Казахстан уверенно набирает обороты, однако демонстрирует настораживающие признаки "перегрева" экономики. Эксперты предупреждают, что стремительное развитие может привести к серьезным инфляционным рискам.