Нобелевский лауреат Шиллер: как противостоять кризисам?

Профессор Шиллер в своем выступлении в рамках международного инвестиционного форума Amundi отметил, что начиная со второй половины 2000-х, международные финансовые кризисы, как и всевозможные пузыри на национальных рынках, стали одной из главных тем, муссируемых СМИ. Сегодня инвесторы, эксперты, чиновники, журналисты, активно анализируют события последних дней – кризис в Греции, переговоры с Евросоюзом по поводу госдолга, Китай и крах его фондовых рынков. Помимо кризисов, в СМИ активно обсуждаются тенденции по созданию альтернативы доминирующей сегодня в мире долларовой системе. Так, по мнению американского экономиста Питера Кенига, созданный в июле этого года группой стран БРИКС Банк развития является первым шагом в направлении дедолларизации мировой экономической системы и в будущем сможет функционировать как Центральный банк БРИКС. 

Как отметил Роберт Шиллер, “В кризис 2008 года центральные банки повели себя очень разумно и мы избежали риска скатиться в глобальную депрессию. Важным в тот момент было то, что центральные банки вовремя среагировали, и предприняли оперативные шаги по исправлению ситуации”. В целом, несмотря на то, что Центробанки в целом не смогли повлиять на предотвращение кризиса 2008, они все еще должны играть главную роль в предотвращении возможных рецидивов глобальной финансовой нестабильности.

По мнению Шиллера, Центробанки по-прежнему остаются единственными государственными институтами, которые могут противостоять кризисам и спадам за счет использования макропруденциальной политики, суть которой состоит в осуществлении постоянного комплекса превентивных мер - мониторинга и анализа взаимосвязей внутри финансовой системы, ее взаимодействия с реальным сектором, бюджетной сферой, а также с трендами развития мировых финансовых и товарных рынков.

Центробанки сегодня обладают достаточно узким набором инструментов, и, тем не менее, они наиболее оперативно реагируют на наступающие кризисы. Проблема в том, что основной и главный инструмент их реагирования - это процентная ставка, а особенно краткосрочная процентная ставка. Выход для Центробанков профессор Шиллер видит в правильном структурировании взаимоотношений и координации регулирующих органов между собой, а также в создании здоровой системы институтов контроля.

Так, например, Япония в конце 80 годов пережила крах двух пузырей: на рынке акций и недвижимости, что привело к мощному и затяжному финансовому кризису, также известному как «потерянные десятилетия». Одной из причин появления этих пузырей стала политика минимального контроля со стороны японского Центробанка. С 1985 по 1989 японский индекс NIKKEI вырос втрое, и составлял более чем треть капитализации мирового рынка акций. К 1989 г. Японский Центробанк озаботился ситуацией на рынке и ужесточил монетарную политику, после чего практически незамедлительно последовала фаза лопания пузырей на рынке акций и недвижимости. Японское «экономическое чудо» кончилось и наступили потерянные десятилетия, когда многие компании в состоянии фактического банкротства поддерживались правительственными дотациями, за что получили прозвище «компании-зомби». Правительство усилило монетарную политику, и центральный банк страны держит ключевую ставку в районе нуля. Япония до сих пор выкарабкивается из последствий кризиса 1989 и демонстрирует рост в пределах 1-2 процентов на протяжении последних 30 лет.

Кризис профессор Шиллер считает временем, стимулирующим финансовую креативность и поиск новых решений. Одним из рецептов предотвращения финансовых кризисов в будущем является стимулирование банков в выпуску гибридных ценных бумаг – contingent capital (вид долговых обязательств, в которых долг автоматически конвертируется в акции при наступлении кризиса или определенных финансовых триггеров) – это может стать трендом следующего десятилетия.