После начала военной операции США и Израиля против Ирана 28 февраля и последующего ответа Тегерана Ближний Восток снова оказался самой горячей точкой планеты. Конфликт практически парализовал судоходство в Ормузском проливе – ключевой артерии мировой торговли энергоресурсами. Через этот коридор проходит около 20% глобальных поставок нефти и сжиженного газа.
Рынок отреагировал мгновенно. Стоимость нефти марки Brent crude oil (сырая нефть) 9 марта впервые почти за четыре года превысила 118 долларов за баррель. Последний раз такие уровни фиксировались в июне 2022 года.
Фронтирные валюты оказались под давлением
Одновременно началась распродажа валют развивающихся стран. Как отмечают аналитики Goldman Sachs, основной удар пришелся на так называемые фронтирные рынки – небольшие экономики, валюты которых сильно зависят от внешнего капитала.
По данным банка, сильнее всего пострадали валюты, в которых до этого накопились крупные спекулятивные позиции инвесторов.
Фото: Zakon.kz
Аналитики объясняют это тем, что в условиях геополитического шока инвесторы начинают быстро закрывать позиции в наиболее рискованных активах.
Особенно показателен пример Египта. Форвардный рынок закладывает ускоренную девальвацию египетского фунта. Такой сценарий означает, что основная корректировка курса может произойти в ближайший период.
Что такое "фронтирные рынки"?
Фронтирные рынки (Fontier Markets) – это страны с относительно небольшими и менее ликвидными финансовыми рынками, которые уже открыты для международных инвесторов, но еще не достигли уровня классических развивающихся рынков. Такую категорию выделяют крупнейшие международные индексные провайдеры, например MSCI и FTSE Russell.
В их классификации страны делятся на три группы:
- Развитые рынки (Developed Markets) – США, Германия, Япония, Великобритания, Франция, Канада и т.д.
- Развивающиеся рынки (Emerging Markets) – Китай, Индия, Бразилия, Мексика, Индонезия, Турция и др.
- Фронтирные рынки (Frontier Markets) – Казахстан, Вьетнам, Нигерия, Кения, Румыния, Бангладеш, Марокко, Сербия и др.
Таким образом, фронтирные рынки – это следующая ступень после закрытых или слаборазвитых финансовых систем, но еще не полноценные Еmerging Мarkets.
Как тенге оказался исключением
На фоне падения большинства валют фронтирных стран казахстанский тенге показал противоположную динамику.
По данным аналитиков, тенге укрепился примерно на 1% к доллару, став единственной валютой в выборке, которая показала рост.
Экономист Эльдар Шамсутдинов обращает внимание, что это произошло вопреки распространенным ожиданиям.
"Буквально недавно появлялись аналитические записки о том, что в случае выхода кэрри-трейдеров из фронтирных валют тенге может резко ослабнуть. Однако пока произошло обратное: тенге оказался единственной валютой на фронтире, которая укрепилась к доллару примерно на 1%, тогда как большинство валют ослабли на 1-4,5%".Эльдар Шамсутдинов
Примечание. Кэрри-трейдеры – инвесторы, которые занимают деньги в странах с низкими процентными ставками и вкладывают их в активы стран с более высокими ставками, зарабатывая на разнице доходности.
По словам экономиста, ключевую роль здесь играет нефтяной фактор, но не только он.
"Пока нефть остается высокой, тенге воспринимается рынком как сырьевой бенефициар, а не как типичный фронтирный риск. Но и не стоит забывать про наши отличные суверены, налоговую реформу, фискальную мобилизацию и инвестпрограммы холдинга "Байтерек". Это все важные тейки, которые недооцениваются на внутреннем рынке".Эльдар Шамсутдинов
Почему кризис в Ормузском проливе косвенно помогает Казахстану
Парадокс ситуации заключается в том, что кризис на Ближнем Востоке усиливает позиции стран –экспортеров нефти, которые не зависят от логистики Персидского залива.
Когда поставки из региона оказываются под угрозой, рынок начинает искать альтернативные источники сырья. В этой ситуации возрастает значение поставок из других регионов, включая Каспий.
Казахстанская нефть экспортируется по маршрутам, не связанным с Ормузским проливом, – через систему трубопроводов к Черному морю, а также в Китай. Поэтому перебои в Персидском заливе не блокируют поставки казахстанского сырья, но одновременно повышают его относительную ценность на рынке.
Что будет дальше?
Аналитики Goldman Sachs считают, что дальнейшая динамика валют фронтирных стран будет зависеть от двух факторов:
- насколько сильно текущий геополитический шок замедлит мировой экономический рост;
- насколько долго сохранятся высокие цены на нефть.
Если экономический удар окажется умеренным, текущая распродажа может создать новые возможности для инвесторов.
В банке отмечают, что при таком сценарии привлекательными могут стать валюты стран – экспортеров нефти, а также государств с крупными резервами и политикой сглаживания резких колебаний курса.
В числе таких валют аналитики называют и казахстанский тенге, который в условиях текущего энергетического шока может восприниматься рынком скорее как сырьевой актив, чем как типичная валюта фронтирного рынка.
Ранее мы рассказали, как аналитики США отметили успехи Казахстана в снижении темпов инфляции.