Долговая ловушка
Главная причина, расшатывающая фундамент доллара, – это хронический рост государственного долга и дефицита бюджета США. По данным аналитика Джулии Вендлинг из New York Life Investments, соотношение государственного долга к ВВП уже превысило 120%, а ежегодный дефицит бюджета составляет более 5% ВВП. В своей статье "Три фактора, тянущих доллар США вниз" она отмечает:
"Рост валового внутреннего продукта (ВВП) США снижается уже несколько десятилетий. По данным Всемирного банка, в период с 2020 по 2024 год среднегодовой темп роста экономики составил всего 2,4%".Джулия Вендлинг
Когда расходы страны значительно превышают доходы, финансовые рынки начинают сомневаться в способности властей сохранять экономическую устойчивость и обслуживать свои обязательства. Это резкое ухудшение фискальной дисциплины автоматически ослабляет глобальный спрос на доллар как на надежную резервную валюту, делает вывод специалист.
Материал по теме
Экономический тормоз и смягчение политики ФРС
После уверенного роста в 2024 году ограничения в торговой политике, замедление потребительского спроса и общая экономическая неопределенность создают неблагоприятный фон для инвестиций. Остывающая экономика снижает доходность долларовых активов, стимулируя их массовую продажу на мировом рынке.
Ситуацию усугубляет и денежно-кредитная политика.
Федеральная резервная система США планирует сократить ключевую ставку с 5,5% в начале года до приблизительно 2,5% к концу 2026. Такое существенное снижение делает американские активы менее привлекательными по сравнению с альтернативными инвестиционными возможностями в еврозоне, Китае и Японии.
Цена политических решений
Последствия падения доллара ощущаются во всем мире. Для американских компаний эффект двоякий: с одной стороны, дорожает импорт, усиливая инфляционное давление внутри страны; с другой – экспорт становится более конкурентоспособным благодаря удешевлению доллара. Это может стать толчком для промышленности и сельского хозяйства, но одновременно повышает неопределенность на финансовых рынках.
Инвесторы активно пересматривают свои портфели, увеличивая долю золота и других альтернативных валют для защиты капитала. Снижение привлекательности доллара запускает цепную реакцию в международной валютной системе, приближая мир финансов к мультивалютной модели.
Фото: Zakon.kz
"Похудевший" доллар: сравниваем 1995 и 2025 годы
Наглядное сравнение покупательной способности демонстрирует, как сильно ослабла валюта.
Мы посчитали, что в 1995 году на 100 долларов можно было купить, например, 2 пары джинсов Levi's (по 45-50 долларов за пару), 68 литров бензина (цена около 1,47 доллара за галлон) или же оплатить 20 походов в кино (билет стоил 5 долларов) и 30 блюд фастфуда (примерно 3 доллара за порцию). Сумма в 100 долларов покрывала почти неделю продуктов питания для семьи из 2 человек (около 100-120 долларов в неделю).
Что можно купить на 100 долларов сегодня, в 2025 году? Только 1 пару джинсов Levi's (цена выросла до 90-100 долларов), 21 литр бензина (цена около 4,7 доллара за галлон). Можно раз пять сходить в кино (билет вырос до 15-20 долларов) или купить 10 порций фастфуда (цена выросла до 8-9 долларов за порцию). Что касается продуктов, 100 долларов покроют всего 2-3 дня питания для семьи, поскольку средняя стоимость продуктов выросла в 3-4 раза.
Сравнивая объем товаров и услуг, доступных на 100 долларов в 1995 году и сегодня, очевидно, что покупательная способность доллара "похудела" в 3-4 раза. Рост цен на базовые товары и услуги значительно опередил номинальную сумму денег.
Как падение индекса доллара влияет на развивающиеся экономики
Ослабление индекса доллара создает для развивающихся стран как новые возможности, так и риски.
- Укрепление местных валют: с падением доллара национальные валюты часто укрепляются. Это снижает стоимость обслуживания внешнего долга, номинированного в долларах, уменьшает инфляционное давление и повышает покупательную способность граждан.
- Рост конкурентоспособности экспорта: слабый доллар делает товары и сырье развивающихся стран более привлекательными на мировом рынке. Это стимулирует отрасли, ориентированные на внешний рынок, и может компенсировать внутренние экономические проблемы.
- Нестабильность капитала: инвесторы активно ищут альтернативы долларовым активам. Краткосрочно рискует возрасти волатильность валют и капитала на фоне общей геополитической неопределенности.
Региональные примеры
Казахстан. Укрепление тенге относительно доллара снижает цены на импорт. Однако, поскольку страна экспортирует нефть и металлы в долларах, ослабление доллара уменьшает выручку в тенге, что осложняет бюджетное планирование. В 2025 году курс тенге колебался от 500 до 540 за доллар, что отражает эти противоречия.
Индия и Китай. Укрепление индийской рупии и китайского юаня против доллара снижает долговую нагрузку компаний. Тем не менее слабый внутренний спрос в Китае и переоценка валюты оказывают давление на экспортные отрасли.
Бразилия и Южная Африка. Валюты этих стран традиционно подвержены высокой волатильности из-за зависимости от сырьевого экспорта. Падение доллара дает краткосрочную передышку, но политические и торговые риски остаются высокими.
В конце отметим, что за прошлую неделю индекс доллара поднялся до 97,55 – это следствие сильных данных по экономике США (первичные заявки на пособие по безработице упали до самого низкого уровня с июля, при этом заказы на товары длительного пользования неожиданно выросли). И все равно показатель 97,55 – это на 12% ниже, чем было в начале января 2025 года (109,477).
Ранее мы рассказали, что снижение индекса доллара – важный, но далеко не единственный фактор, определяющий курс тенге, – анализировать курс тенге только через призму американского доллара недостаточно.